2014年の成长见通しは米国の金融缓和缩小の行方次第
ワシントン、2014年1月14日 – 世界経済は今年、途上国の成長率が上昇し、高所得国も5年ぶりにようやく世界的な金融危機の影響を脱しつつあるとみられるなど好転が見込まれる、と世界銀行はこのほど発表した「世界経済見通し（GEP）」で指摘している。
途上国の坚调な成长を支えているのは、高所得国の成长加速と、安定成长を続ける中国である。ただし、米国连邦準备制度理事会が大规模な金融刺激策の解消を始める中、成长见通しは引き続き、世界的な金利の上昇と资本フローのボラティリティの危険性による向かい风の影响を受けやすいだろう。
「高所得国、途上国のいずれも坚调な経済成长の伸びを示しているが、下振れリスクがなおも世界的な景気回復を胁かしている」と、世界银行グループのジム?ヨン?キム総裁は述べた。「先进国の成长には弾みがつき、これが今后数か月间、途上国の高度成长を支えるはずだ。とは言え、贫困削减を加速させるために途上国は、雇用创出の促进、金融システムの强化、社会的セーフティネットのてこ入れに向けた构造改革を进める必要があるだろう」
世界の骋顿笔成长率は、2013年の2.4％から今年は3.2％に上昇し、2015年と2016年はそれぞれ3.4％、3.5％と安定して推移すると予测されている摆1闭。こうした伸びを牵引するのは、主に高所得国の高い成长率だろう。
2013年に4.8％であった途上国の成长率は今年、当初の予测を下回るものの5.3％に上昇し、2015年は5.5％、2016年は5.7％と予测される。これは活况だった2003－2007年を约2.2％下回るペースではあるが、この成长の钝化は悬念には及ばないだろう。なぜならこの差は、危机以前のエンジン全开だった顷の持続不可能な成长が沉静化したことによるものであり、途上国における成长の潜在性缩小に起因するものではないからだ。さらに、この水準であっても、1980年代から1990年代初めの顷の成长率と比较すると大きな改善（60％）と言える。
高所得国では、财政再建と政策の不安定性による成长停滞が解消し、経済成长率を2013年の1.3％から今年は2.2％へと押し上げ、2015年と2016年は共に2.4％と安定するだろう。高所得国で回復が最も进んでいるのが米国で、现在のところ10四半期连続で骋顿笔成长率が伸び続けている。米国経済の成长は、今年は2.8％（2013年は1.8％）、2015年は2.9％、2016年は3.0％と予测されている。ユーロ圏の成长は2年连続でマイナスだったが、今年は1.1％、2015年は1.4％、2016年は1.5％と予测されている。
「世界の経済指标は改善を示している。だが、水面下に潜んでいる危険は、特に鋭い洞察力を持たなくても简単に见抜くことができるだろう。ユーロ圏は景気后退を脱しているが、いくつかの国ではなお国民一人当たり所得が低下を続けている。2014年、我々は途上国の経済成长が5％を上回ると予测している。特に、アンゴラの8％、中国の7.7％、インドの6.2％など、一部の国はそれを大きく上回るだろう。ただ、せっかくの若芽が茶色い切り株に変わってしまわないよう、政策実行の停滞を避けることが重要だ」と、世界银行のカウシィク?バス上级副総裁兼チーフエコノミストは述べた。
途上国は、バランスを取ろうとする高所得国の动きに影响を受けやすい。高所得国が坚调であれば、途上国からの输出に対する需要が増えるが、その一方で、金利上昇により资本フローが抑えられという侧面もある。本报告书は、2013年には3.1％であった世界の贸易额が、今年は4.6％、2015年と2016年はそれぞれ5.1％になる见通しだとしている。
ただし、一次产物価格の下落により贸易収入は引き続き伸び悩むだろう。2011年初めの最高値から2013年11月の下落时までに、実质価格はエネルギーが9％、食粮が13％それぞれ落ち込み、金属?鉱物资源価格にいたっては30％下がっている。一次产物価格に対するこうした低下圧力は、供给増も反映して今后も続くとみられる。
「高所得国における确かな回復は大いに歓迎するが、金融引き缔め政策による回復中断のリスクもある。量的缓和の段阶的解消は、これまでのところ顺调に进んでいる。だが、金利の上昇が急すぎれば、途上国への资本フローは数か月间で50％またはそれ以上减少しかねず、そうなれば、一部の特に脆弱な国に危机を引き起こす危険性もある」と、本报告书の主任执笔者であるアンドリュー?バーンズ开発见通し局长代理は述べた。
途上国への民间资本流入は、依然として世界経済の状况に影响を受けやすい状况にある。高所得国の金融政策が、坚调な成长を背景に正常化すれば、世界の金利は徐々に上昇すると予测されている。ただ、秩序ある金融引き缔めであれば、途上国への投资と成长に与える影响は小さいとみられ、2013年に途上国骋顿笔の约4.6％であった途上国への资本フローは、2016年には4.1％と缓やかに减少するだろう。とは言え、2013年春夏に、米国の金融缓和缩小がいつ始まるかをめぐる忆测が招いたような秩序を欠く调整であれば、金利は急上昇しかねない。市场の反応の深刻さによっては、途上国への资本フローは数か月间で50％、またはそれ以上减少する可能性もある。そうなった场合、多额の経常赤字を抱える国や対外债务の多い国、そして近年、大幅な信用拡大を行ってきた国が、特に影响を受けることになるだろう。
本报告书は、过去5年间に世界経済が払拭し切れなかった重大なテールリスクは弱まったものの、根本的な课题は残っていると指摘する。さらに、途上国では、世界的な金融危机に対応するために财政?金融刺激策を発动したことにより、大半の国では政府予算や経常収支が赤字となり、刺激策の规模が小さくなってきている。
政策担当者は今、大规模な世界的金融引き缔めにいかに対応するかを考えるべき时にきている。政策の选択肢が豊富で投资家の信认も厚い国であれば、市场メカニズムや、反循环的かつ慎重なマクロ経済政策により、资本フローの减少に対処できるかもしれない。だが、选択肢が限られている国の场合、财政引き缔め政策による资金调达ニーズの抑制や、さらなる资本流入を促すための金利引き上げを迫られる可能性もある。また、润沢な外货準备高は為替レートの急激な変动の回避に役立ち、さらに资本流入规制の缓和や海外直接投资のインセンティブも円滑な调整を可能にするだろう。最后に、长期的な経済见通しが上向けば、投资家や市场の信认を惹き付ける信頼できる改革アジェンダを长期的に実行でき、ひいては、外国投资を含む投资拡大の好循环や中期的な成长が生み出されるだろう。
报告书全文と関连データは以下のウェブサイトでご覧いただけます。
各地域の概要
东アジア?太平洋地域： 3年连続で缓やかな减速が続き、2013年の域内成长率は推定7.2%まで下落した。これは、一次产物収入の减少と、过热した国内経済に対処する引き缔め政策により、インドネシア、マレーシア、タイの成长が减速したことを受けてとみられる。景気浮扬策実施の间に生まれた国内の脆弱性が、今も同地域の発展の妨げとなっている。中国の骋顿笔成长率は、信用収缩や、政策主导の投资に対する依存缩小により、2014年も7.7%のまま推移し、その后の2年间で7.5%まで减速が続くと予想される。同地域は、中国投资の无秩序な调整および世界的な突然の金融引き缔めリスクの影响を受けやすい。さらに一次产物输出国は、一次产物価格の大幅な落ち込みに対しても脆弱である。
ヨーロッパ?中央アジア地域： 域内の途上国の2013年の成长率は、ヨーロッパの高所得国に対する输出が改善し、中央アジアのエネルギー输出国が引き続き好调なことから、推定3.4%に上昇した。ヨーロッパの高所得国と贸易や金融の结びつきが强い中?东欧诸国は、今后ヨーロッパ経済の回復から最も恩恵を受けるであろうが、一部の国では、进行中の银行部门再编、国际的な金融引き缔め、数か国における财政再建の実施または计画に伴う内需の减少が、输出拡大による成长の势いを部分的に相杀するだろう。域内全体の成长率は2014年も3.5%と安定し、その后2015年は3.7％、2016年は3.8％へと缓やかに上昇するだろう。リスクとしては、ユーロ圏またはロシアが再び低迷に転じる可能性、世界各国の金融引き缔めに対する无秩序な调整、一次产物価格のさらなる急落などがある。
ラテンアメリカ?カリブ海地域： グローバルな贸易の低迷、金融引き缔め、さらに一次产物市场の后押しも弱かったことから、2013年は域内の多くの国の成长率が比较的低かった。内需の成长も抑えられ、特にブラジルでこの倾向が顕着だった。一方、メキシコは回復の兆しを见せており、中米ではパナマ运河拡张の影响もあり、输出が回復している。域内の成长率は、2014年の2.9%から、2015年は3.2%、2016年には3.7%まで上昇すると见込まれている。输出の大幅な伸びは、安定した消费拡大も伴い、ブラジルで2016年には3.7%を达成できると见込まれる。米国の回復を受けメキシコの成长率は、2014年は3.4%、2016年は4.2%へと大きく上昇すると见込まれる。下振れリスクとしては、世界の金利急腾、一次产物価格の长期的かつ大幅な下落が挙げられる。
中东?北アフリカ地域： 域内の途上国は引き続き低迷している。エジプトの政局混乱、チュニジアの混迷、さらにシリアにおける内戦の激化が隣国であるレバノンとヨルダンにも影响し、石油输出国の経済を弱体化させている。同时に、治安の悪化、ストライキ、インフラの问题、また、イランにおいては国际的な制裁が、石油输出国に悪影响を及ぼしている。2013年の域内の成长率は0.1%减少し、先行きが不透明なため、今后も低迷が続くと予想される。地域全体の成长率は、2014年は2.8%、2015年は3.3%、2016年は3.6%と予想され、同地域の潜在成长力を大きく下回る。
南アジア地域： インドの高インフレ、経常および财政赤字による低迷を受け、2013年の同地域の成长率はわずか4.6%にとどまった。最近では、国外需要の伸びと先のインド?ルピー安により、同地域の输出が回復している。2014年の地域全体の成长率は5.7%、2016年には、主に高所得国による输入需要の回復および域内の投资により、6.7%まで上昇すると见込まれている。ただし、予测されるこうした伸びも、マクロ経済の安定、政策改革の维持、サプライサイドの制约解消の进捗に左右されるだろう。インドの成长は、2014～15年度に6%を超え、2016～17年度には7.1%に上昇すると予测される。この见通しに伴う主なリスクとしては、财政?政策改革の路线逸脱、アフガニスタン、バングラデシュおよびインドの选挙をめぐる不确定要素、インフレ期待の定着、米国の量的缓和缩小に伴う资本フローの无秩序な调整がある。
サブサハラ?アフリカ地域： 资源分野への活発な投资に支えられ、同地域の経済は2013年、好调に推移した。域内の実质骋顿笔成长率は4.7%まで上昇したと见込まれ、南アフリカを除く域内の平均成长率は6.0%であった。2013年前半は、石油输出国（アンゴラ、ガボン、ナイジェリア）の回復が进まず、南アフリカにおける第3四半期の工业生产高も减少した。坚调な内需、比较的底坚い海外直接投资フロー、およびインフレの低下に支えられ、2014の成长率は约5.3%、2016年は5.5％まで上昇すると予测される。同地域は、世界の金利上昇には比较的强いが、一次产物価格の予想を上回る急落には极めて脆弱である。さらに、地域の収穫高や食粮価格への天候の影响、政状不安など国内リスクも抱えている上、ナイジェリア北部の治安リスクもある。また、ギニア湾における海贼による袭撃の问题は、输送コストの上昇を招き、域内贸易を混乱させかねない。
摆1闭世界全体の成长（2005年购买力平価ベース）は、2014年が3.7％、2015年が3.9％、2016年が4.0％と予测。
